随着 2023 年的到来，日本半导体行业展现出了强劲的发展态势。回顾去年 12 月发布的深度报告，中国市场、AI 和汽车电动化被视为投资日本半导体行业的三大机会。截至今年年初，日本半导体板块总市值上涨了 14.3%，其中设备板块的涨幅更是高达 23.5%，远超东证指数。
值得关注的是，生成式 AI 已开始拉动先进封装及 DRAM 设备需求。从 4Q 业绩来看，日本后道设备公司 DISCO 中的生成式 AI 占比最高，其相关收入占比已达 10%，预计 2024 年全年将接近 20%。此外，HBM 也是一个重要领域，日本最大的半导体设备公司 TEL、测试机设备公司 Advantest 以及硅片的 SUMCO 均预计 2024 年下半年 DRAM 将出现强劲反弹。
建议关注以下两个方面：一是本周四英伟达的业绩是否能继续超出预期；二是二线 ASIC 的 AI 芯片带来的机会，如日股中的芯片设计公司 Socionext，以及台的 Novatek/Realtek。
另一个亮点是 2024 年中国区设备投资将保持稳定。去年 12 月在日本的调研反馈显示，日本投资者对中国市场过于悲观。然而，根据 4Q 业绩，中国区的表现依然强劲。日本股市中涨幅最好的 SCREEN 就是典型的例子，由于投资者过于悲观，其业绩超出了预期。我们建议关注 A 股半导体设备板块中估值较低的北方华创，该公司 24 年的市盈率仅为 25 倍左右。
最后，需要关注混动汽车增速回升的影响。国内投资的一个主线是汽车出海，在日本公司的业绩会上，许多投资者关注在美国、欧洲等限制使用中国电池的背景下，日系混动汽车增速回升的影响。根据 Mark lines 的数据，2023 年全球纯电汽车的增速从 70%降至 30%，而丰田等推动的混动汽车的增速则从 13%上升至 30%。这使得日本最大的汽车芯片公司瑞萨的业绩优于行业平均水平，而 TDK、村田等企业则指出混动和纯电动动力系统的影响不大。不过，这可能会对中国的碳化硅企业造成损害。
在标的推荐方面，A 股推荐北方华创，日本股推荐 TEL、Lasertec 和 DISCO。这些公司在半导体行业中具有较强的实力和发展潜力，值得投资者关注。